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    十年期美债收益率突破3%关键位 为2014年来首次

    更新时间:2018/04/25 10:10:46    浏览次数: 385     文章来源: 21世纪经济报道

    多数市场人士认为十年期美债收益率突破3%意义重大,将影响美国股市乃至全球经济。十年期美债收益率被视为许多金融工具的基准,比如抵押贷款的利率等。其收益率涨破3%,一方面这意味着更高的利率水平,企业的借贷成本将随之上涨,进而限制企业带给投资者的回报空间。另一方面还可能推高债务的违约率。

    纽约时间424日美股开盘后不久,十年期美债收益率突破3%这一关键心理位置,为20141月以来首次。近几日,随着其收益率步步迫近3%,市场担心会由此触发全球金融市场的震荡。十年期美债收益率在今年一月份攀升了30个基点,并在二月份突破2.9%,当时触发了美国三大股指的回调,避险情绪还蔓延至了外围市场。

    尽管因多家公司财报超预期,美股本交易日仅小幅高开,截至发稿,三大股指已转跌,道指微跌0.21%,标普500指数微跌0.06%,纳指跌0.42%

    主要因油价上涨而推升

    国际油价近期持续上行并创出了三年多来的新高。截至424日,布伦特原油期货已连续六日上涨,一度突破了75美元/桶位置,达75.20美元/桶,为20141127日以来的新高,相较其二月份创出的年内最低,涨幅超过了20%WTI原油期货价格迫近70美元/桶位置,至424日截稿时,报68.81美元/桶。有分析指出,除了油价之外,中东局势和贸易摩擦引发的避险情绪的退散,也在一定程度上推动了长期美债收益率的上涨。

    石油价格上涨推高十年期美债收益率上行,我认为这并不是可持续的状况。就油价来看,从去年开始美国的活跃油井数量不断上涨,如果油价再上涨,那么会吸引更多美国页岩油生产商入场。假设油价进一步上行至80甚至85美元每桶,那么会吸引更多高成本的生产商入场,如此一来,即便OPEC还是维持减产、甚至进一步减产,供应端还是会给油价带来很大压力,我预计今年WTI油价在55-65美元/桶区间。考虑到油价的前景,预计接下来一段时间美债收益率会下降。另外,我们对于美债收益率上升不会过度忧虑,因为这更大程度上反映了市场对于美国经济的预期。摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰424日对21世纪经济报道表示。

    美国现在的核心通胀水平是1.6%,我们预计会逐步上行至2%甚至超过2%水平,也就是说美国名义GDP增速会加快,美债收益率上升也是合理的,另一方面美国财政赤字进一步扩大,这也意味着美债的供应会上升。另外还要注意美联储6月的议息会议,如果到时候2018年的加息中位数从三次升到四次,这也料将加快美债收益率的上行。我们的固收团队预测今年底之前,十年期美债收益率会上行至3%-3.5%许长泰说。

    不过,他也指出,收益率并不会陡然上行,因为美债价格下跌到一定程度,会吸引养老金等机构入场,而这些需求会使得收益率上升的速度放缓。

    新债王”JeffreyGundlach423CNBC表示,一旦收益率明确地突破或者说收高于3%,交易员可能会因此更有信心押注利率进一步上行,收益率水平或更快上升。

    “3%是一个关键的心理位置,如果出现明确突破3%的情况,那么这将再次引发市场对于持久加息的恐惧。”FasanaraCapital的负责人FrancescoFiliaCNBC表示。

    多数市场人士认为十年期美债3%对市场而言意义重大,将影响美国股市乃至全球经济。一方面这意味着更高的利率水平,企业的借贷成本将随之上涨,进而限制企业带给投资者的回报空间。另一方面,十年期美债也被视为许多金融工具的基准,比如抵押贷款,这意味着利息水平将上涨;另外,也可能将推高债务的违约率。

    警惕美债收益率曲线倒挂的经济衰退信号

    不过,在许长泰看来,现在还不到恐慌的时候,投资者只需绑紧安全带、不用穿起救生衣“2017年的高回报低波动期已成过去,今年以来,随着各央行政策趋稳以及市场氛围回暖,市场波幅已回归正常。我们需要多元化的资产配置,这是安全带。宏观经济及企业基本面依然对风险资产有利,我们看好新兴市场及亚洲股票,看好新兴市场政府债(本地货币)及寻找机会增加高收益债。许长泰说。

    值得注意的是,在十年期美债收益率突破3%的同时,两年期美债收益率触及2.50%,为20089月以来首次,两者之间的差距已从2016年末的1.25%收窄至0.5%

    很多投资者关注美国收益率曲线的情况,收益率曲线的倒挂(即十年期美债低于两年期美债收益率)往往是美国经济出现衰退的信号。收益率曲线的倒挂和标普500指数触顶之间往往存在时间差,从历史来看,最短三个月,最长19个月,平均或中位数在10-11个月左右。假如明天就出现曲线倒挂,这不意味着美国经济会立即开始衰退,也不意味着美股会即刻见顶,市场还有一段时间做调整,一般股市见顶后的3-5个月,经济开始衰退,从曲线倒挂到经济衰退可能会有一年多时间,也就是一个经济周期的第四阶段,那时才该拿出救生衣的时候。到那时,首先应提高投资组合中的债券比重,还要从企业债、新兴市场债转移到国债,股票的配置要从增长型转为防御型或高派息的股票。许长泰说。

     

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